Anlage-Philosophie – Aktien

Übersicht

Nachfolgend beschreiben wir ausführlich unsere Philosophie beim Investieren in Aktien.

Eine Zusammenfassung finden Sie im Kasten «kurz und bündig…».

Im Starter-Abo erhalten Sie einen detaillierten Einblick in unsere Portfolios, Überlegungen und Analysen mit konkreten Beispielen.

Unsere Anlage-Philosophie im Detail

Wir investieren in Aktien mit der Optik des Unternehmers. Das heisst wir investieren nur in ein Unternehmen, wenn wir überzeugt sind, dass sich dessen Wert in der Zukunft aufgrund erfolgreicher Geschäftstätigkeit erhöhen wird. Als Aktionär, und somit als Mitinhaber des Unternehmens, tragen wir mit unserem Kapital unternehmerisches Risiko. Wir erwarten deshalb ein angemessenes Aktionär-Denken (Shareholder-Value) des Verwaltungsrates und der Geschäftsleitung.

Wir investieren in erster Linie in ausgezeichnete Unternehmen. Als ausgezeichnet beurteilen wir Unternehmen, die konsistente und hohe Gewinne erwirtschaften, eine hohe Kapitalrendite erzielen, solide finanziert sind und voraussichtlich auch in Zukunft profitabel wachsen werden. Die Art des Geschäftes (Branche, Produkte, Marktstellung usw.) ist uns wichtiger als die Fähigkeit des Managements, da auch ein fabelhaftes Management in einem schlechten Geschäft kein ausgezeichnetes Unternehmen entwickeln kann. In einem fabelhaften Geschäft kann aber ein integres und solides Management nachhaltig ein ausgezeichnetes Unternehmen führen und erfolgreich entwickeln. Die Fähigkeit des Managements beurteilen wir aufgrund der erwirtschafteten Leistungen in den letzten 5-10 Jahren.

Wir führen eine Liste mit rund 120 Unternehmen und daraus eine Portfolio-Liste mit rund 50 Unternehmen, in die wir investieren wollen. Viele dieser Unternehmen sind seit Jahren auf unserer Liste. Gelegentlich gibt es Veränderungen, d.h. ein Unternehmen kommt neu auf die Liste oder wird gestrichen, weil es unsere Kriterien nicht mehr erfüllt.

Auch bei einem ausgezeichneten Unternehmen ist der Kaufpreis ein wichtiger Faktor für die Rentabilität der Investition in das Unternehmen. Ein grosser Vorteil börsenkotierter Unternehmen ist, dass uns der Markt (die Börse) jeden Tag einen Preis offeriert. Allerdings entspricht dieser Preis nicht immer dem Wert des Unternehmens. Der Preis ist was man bezahlt, der Wert ist was man wirklich bekommt. Deshalb investieren wir erst, wenn ein Unternehmen zu einem attraktiven Preis gehandelt wird. Attraktiv heisst für uns, dass der Preis unterhalb unserer berechneten Kauflimiten liegt.

Bei den Unternehmen auf der Portfolio-Liste überlegen wir uns, wie hoch unsere Position maximal sein soll, d.h. wie viel wir in das Unternehmen investieren wollen. Da wir unsere Position in einem Unternehmen meist in mehreren Schritten aufbauen, berechnen wir mit unserem selbst entwickelten Bewertungs-Modell für jedes Unternehmen 3 Kauflimiten und bauen unsere Position wie folgt auf:

Zum Teil dauert es Monate oder Jahre bis der Markt einen für uns attraktiven Preis offeriert, früher oder später macht er es aber immer. Zudem sind die Preisschwankungen der einzelnen Unternehmen unterschiedlich. So kommt es immer wieder vor, dass ein Unternehmen nicht mehr in der Gunst der Anleger:innen ist, und der Aktienpreis attraktiv ist. Diese Chancen nutzen wir konsequent. 

Als langfristig orientierte Investoren sind wir geduldig. Wir haben uns keinerlei künstliche Messlatten gesetzt, sprich Quartals- oder Jahresendrendite. Der Markt ist unser Freund: obwohl wir monatelang täglich sein Preisangebot ablehnen, offeriert er uns eines Tages ein ausgezeichnetes Unternehmen zu einem attraktiven Preis – meistens, wenn viele Investoren verkaufen, niemand kaufen will und er verzweifelt einen Käufer sucht. In dieser Situation stehen wir dem Markt zur Seite, das heisst wir kaufen. Meistens dankt er uns einige Monate oder Jahre später und offeriert uns für das gleiche Unternehmen einen deutlich höheren Preis. Wir verkaufen aber erst, wenn ein Unternehmen unsere Kriterien nicht mehr erfüllt oder aufgrund der Wertsteigerung zu viel Gewicht im Portfolio hat.

Wir investieren meistens direkt in Unternehmen, das heisst wir investieren selten in Aktienfonds. Von Emerging Markets profitieren wir durch Investitionen in global aktive Unternehmen, die auch in diesen Wachstumsmärkten präsent sind. Das heisst, wir betreiben klassisches „Stock Picking“.

Wir haben jahrzehntelange Erfahrung im Investieren in börsenkotierte Unternehmen: positive und auch schmerzhafte negative Erfahrungen. Aber wie heisst es so schön: Gute Entscheide basieren auf Erfahrung und Erfahrung basiert auf schlechten Entscheiden.

Aus all diesen Erfahrungen haben wir unser eigenes Stock Picking Modell entwickelt, das sich in der Vergangenheit, insbesondere bei Börsenkrisen, bewährt hat. Informationen zur Performance eines Muster-Portfolios, das wir mit diesem Modell von 2010-2017 führten, finden Sie hier.

Bei Aktien unterscheiden wir 3 Kategorien:

• Core Aktien: Diese Aktien behalten wir langfristig (Jahre oder gar Jahrzehnte) und verkaufen allenfalls einen Teil bei einer starken Überbewertung oder zum Umschichten. In ein einzelnes Core Unternehmen investieren wir maximal 5%.
• Winners: Hier gehen wir mit dem Zyklus der Märkte, d.h. Unternehmen, die im Trend und gut positioniert sind aufgrund der aktuellen Marktsituation. Diese Aktien kaufen wir, wenn der Preis fair ist, und wir behalten sie, bis der Markt überhitzt ist. In ein einzelnes Winner Unternehmen investieren wir maximal 2%.
• Distressed: Wir kaufen teilweise auch Aktien von Unternehmen, die einen massiven Rückschlag erlitten haben, wenn wir der Meinung sind, dass ein Turnaround bevorsteht und dies im Preis noch nicht enthalten ist. In ein solches Unternehmen investieren wir maximal 2%.

Im Aktien-Portfolio stellen wir verschiedene Informationen und Analysen zur Verfügung:

• Tabellen mit Marktpreis, Kauf-Limiten und erzielter Rendite der von uns favorisierten Aktien
• Geschlossene Positionen: Tabelle mit geschlossenen Positionen und erzielter Rendite
• Grundsätzliche Überlegungen zum Investieren in Aktien
• Aktien-Tutorial mit zusätzlichen Informationen zu verschiedenen Themen

Hier finden Sie unsere Überlegungen zur Portfolio-Struktur.

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